АЛРОСА была, есть и останется госкомпанией
-
26 марта 2012
- /
-
Вестник Золотопромышленника, 26 марта 2012 года
Наблюдательный совет АЛРОСА выступает за сохранение государственного контроля в рамках предполагаемой приватизации акций, мотивируя это экономическими и социальными аспектами. На долю АЛРОСА приходится около 30% мировой добычи сырых алмазов. Объем добычи в 2011 году составил около 34,5 млн каратов. В 2012 году планируется продать алмазов и бриллиантов примерно на 5,1 млрд долларов, добыть около 34,6 млн каратов.
В кризис 2008 года компания, на которой трудится свыше 31 тысячи человек, получила поддержку государства, выкупившего алмазы на 1 млрд долларов. Полный выход РФ из уставного капитала АЛРОСА влечет риски невозможности выполнения ее социально ответственной политики, убеждены в компании. Власти Якутии категорически против полного ухода государства из капитала компании, более того, ранее они высказывались против приватизации любого пакета. Эксперты алмазного рынка, опрошенные Агентством ПРАЙМ, считают, что полный выход государства из капитала АЛРОСА навредит компании, в то время как частичная приватизация, напротив, даст положительный эффект.
КРАСНАЯ ЦЕНА
Сегодня акции компании торгуются на ММВБ-РТС в секторе внесписочных ценных бумаг, в середине недели их стоимость была 31,6 руб/акция. Аналитики инвесткомпании и банков с оптимизмом смотрят на планируемую приватизацию АК "АЛРОСА" и считают справедливой ценой 45 руб/акция. Все опрошенные Агентством ПРАЙМ аналитики рекомендуют инвесторам покупать акции АЛРОСА и ожидают роста ее цены к моменту приватизации.
"Сейчас АЛРОСА торгуется с 83%-ным дисконтом к мировым аналогам по показателю P/E (стоимость компании/годовая прибыль) на 2012 год и с 57%-ным дисконтом по EV/EBITDA на 2012 год. По мультипликатору EV/Запасы компания торгуется с дисконтом в 44%. Мы считаем текущую рыночную оценку акций неоправданно низкой и включающей чрезмерно пессимистичные прогнозы по ценам на алмазы", - отмечают аналитики ИФК "Метрополь".
С ними согласен старший аналитик ИГ "Норд-Капитал" Роман Ткачук, который также считает, что АЛРОСА торгуется в настоящее время очень дешево, тогда как зарубежные аналоги (Anglo American Plc - акционер De Beers, GEM Diamonds, Harry Winston Diamond, Petra Diamond, Caledonia Diamond и др.) торгуются в разы дороже. "Можно также сравнить АЛРОСА с российскими золотодобывающими компаниями – "Полюс Золото" и "Полиметаллом" - они также оцениваются рынком в 3-4 раза дороже по сравнительным показателям", - говорит он.
КОГДА ВЫХОДИТЬ
По мнению аналитиков, приватизация "АЛРОСА" состоится не ранее конца 2012 года, а скорее ближе к середине 2013 года. "Сейчас рынки перегреты, инвестиционных идей нет, поэтому, если бы АЛРОСА приватизировалась прямо сейчас, желающих приобрести бумаги компании было бы много, инвестиционный спрос был бы высок. Однако к такой быстрой приватизации компания не готова", - отмечает начальник аналитического отдела ГК "АЛОР" Наталья Лесина. При этом, по ее мнению, ожидать IPO компании не стоит раньше конца 2012 года.
Наиболее приемлемым сроком для приватизации, по мнению аналитика ИФК "Солид" Елены Юшковой, является вторая половина 2013 года, так как продажа пакета имеет больше шансов быть успешной в том случае, если рынок будет опираться на положительную динамику производственных и финансовых показателей компании, которая, согласно прогнозам, ожидается по итогам 2012 года.
При этом, по оценке экспертов, выход на рынок таких гигантов, как АЛРОСА, Сбербанк и ВТБ должны быть разнесены по времени. По мнению Душина, Сбербанк и АЛРОСА - это символы России, поэтому лучше разделить их вывод на продажу.
Правда, некоторые аналитики считают компанию настолько уникальной, что она сможет привлечь деньги с рынка в любой момент.
ИСТОРИЯ ВОПРОСА
Впервые идею приватизации АЛРОСА высказал в 2010 году тогдашний вице-премьер и министр финансов РФ Алексей Кудрин, одновременно занимавший пост председателя набсовета АЛРОСА. По его мнению, привлеченные в рамках приватизации средства могли бы помочь государству делать меньше заимствований на внешнем рынке и в целом положительно отразиться на экономике страны, особенно в посткризисный период.
Однако приватизация АЛРОСА, помимо целого ряда согласований внутри государственных ведомств, также требовала одобрения правительства Республики Саха. В ноябре 2010 года с согласия властей Якутии организационная форма АЛРОСА была изменена с ЗАО на ОАО, а в декабре этого же года парламент Якутии одобрил поправки, согласно которым доля республики не может быть меньше 25% плюс одна акция. Глава Якутии Егор Борисов при этом отметил, что на снижение своей доли ниже этого порога республика не согласна.
Сама АЛРОСА поддержала решение об изменении организационно-правовой формы общества. По мнению менеджмента, прозрачная система управления позволяет компании легче привлекать дешевые заемные ресурсы, а акции общества могут свободно размещаться на бирже по рыночной цене. После преобразования компания планировала выпустить допэмиссию и провести IPO на российской бирже.
В конце 2010 г глава АЛРОСА Федор Андреев заявлял, что компания в 2012 г может выставить на биржу 20-25% в случае проведения IPO, при этом руководство компании не отрицало идею продажи части акций в рамках "народного IPO", в ходе которого одна акция компании будет стоить 50 копеек (по номиналу).
Компания собиралась направить полученные 3 млрд долларов на развитие и погашение части долга. Однако в дальнейшем IPO было отложено в связи с улучшением конъюнктуры рынка алмазов, а менеджмент сконцентрировался на предложенной правительством программе приватизации.
ЗАЧЕМ ПРИВАТИЗАЦИЯ
"Приватизация даст компании возможность получить более адекватную оценку рыночной стоимости, за счет получения большего круга инвесторов и увеличения объема акций в свободном обращении. Произойдет также снижение влияния государства путем привлечения новых представителей в наблюдательный совет компании", - сказал аналитик ИФК "Метрополь" Сергей Фильченков.
В итоге РФ и Якутия должны сохранить соответственно 44% и 25% в уставном капитале АЛРОСА, а для продажи пакета в 14% не потребуется выводить компанию из списка стратегических. В список стратегических активов государства входит 38% акций АЛРОСА и для их исключения потребуется еще больше времени для согласований.
"С точки зрения развития самой компании, размещение акций простимулирует ее улучшить внутреннее управление и сделает более публичной. Впоследствии будет проще привлекать кредиты, а также денежные средства с помощью размещения и продажи акций", - сказал аналитик ИК "Открытие Капитал" Денис Габриелик.
"Однако с учетом продажи в рамках приватизации лишь существующих акции, притока финансирования непосредственно в капитал компании не будет", - отметил Фильченков.
ПЛАНОВ ГРОМАДЬЕ
В августе 2011 года вице-премьер РФ Игорь Шувалов представил президенту Дмитрию Медведеву план полного выхода РФ из капитала АЛРОСА к 2017 году, с возможностью направления привлеченных средств на развитие инфраструктуры Якутии, которая сохранит свою долю в компании. Государство при этом должно сохранить "золотую акцию". Между тем, такой вариант в самом правительстве не обсуждается.
"Государство, скорее всего, (после продажи первого пакета) продолжит приватизацию, но так чтобы сохранить контроль над компанией. Полный выход - возможно на пользу с точки зрения управления и эффективности, но он маловероятен, так как АЛРОСА несет большие социальные обязательства, которые сейчас хоть как-то контролируются государством", - отметил Габриелик из "Открытия".
Вполне возможно, что впоследствии государство сможет сократить свою долю до блокирующего пакета, однако на текущем этапе речь идет лишь о 14% акций паритетно из федеральной собственности и Якутии, добавил Фильченков из "Метрополя".
Окончательные параметры приватизации АЛРОСА будут разрабатываться новым правительством после вступления на пост президента России Владимира Путина, напоминает эксперт Rough&Polished Сергей Горяинов.
"Рассматриваемый вариант приватизации, скорее всего не окончательный, если в правительство войдут инициаторы полной приватизации АЛРОСА – Игорь Шувалов и Аркадий Дворкович (нынешний помощник президента РФ), то, возможно, программа будет пересмотрена. Сегодня это вопрос не экономический, а скорее политический", - полагает Горяинов.
Справка
В настоящее время РФ принадлежит 50,9% акций, Якутии - 32%, восьми улусам (районам) республики - 8%, прочим акционерам - около 9%. Росимущество РФ и Минимущество Якутии рассматривают возможность приватизации 14% акций АЛРОСА в равных долях. Предварительные договоренности по этому вопросу достигнуты, но документально они пока не оформлены.
Власти также не определились и со сроками, но ориентировочно правительство РФ планирует продать часть госпакета в 2013 году в рамках IPO на фондовой бирже ММВБ-РТС. Объем размещения может составить около 1 млрд долл.
Согласно решению совета, приватизация должна пройти с обязательным сохранением госконтроля за деятельностью компании. Менеджмент АЛРОСА выступает за то, чтобы у РФ и Республики Саха осталось по 25% плюс 1 акция. Власти Якутии поддерживают указанный вариант.
Полный выход РФ из капитала компании повлечет необходимость выкупа с рынка еврооблигаций на 1 млрд долларов, выпущенных в 2010 году со сроком до 2020 года из-за нарушения ковенант (условий размещения), что ухудшит показатели деятельности АЛРОСА, включая осуществление инвестпрограммы.
