Слияние Polyus и Polymetal не принесет синергии
- 27 февраля 2012
- /
- Вестник золотопромышленника, 27 февраля 2012 года
Крупнейший в России производитель золота Polyus Gold Int, чьи акционеры искали возможность слияния с международной компанией, может объединиться с другим не менее крупным российским производителем драгметаллов Polymetal Int, который уже имеет листинг в Лондоне. Сегодня слияние компаний – всего лишь слухи, но, несмотря на это, некоторые эксперты считают сделку выгодной для обеих сторон. Но есть и скептики, которые не видят в потенциальном слиянии операционной синергии, так как предприятия компаний находятся в разных регионах.
Cогласно публикациям в некоторых СМИ, Polymetal Int и Polyus Gold Int – материнские компании российских ОАО "Полиметалл" и ОАО "Полюс Золото" – рассматривают возможность слияния. Компании в свою очередь опровергают эту информацию.
Аналитики "Альфа-Банка" Барри Эрлич и Андрей Лобазов сходятся во мнении, что информация о возможном слиянии могла просочиться с разрешения или даже по указанию одного из акционеров. Одна из очевидных причин – желание усилить рост акций Polyus Gold до обязательного предложения. И действительно, бумаги Polyus Gold и Polymetal Int выросли на 1,9% и 8,4% соответственно после сообщений в прессе.
По мнению аналитиков "Тройки Диалог", объединение было бы очень выгодно обеим компаниям, так как в этом случае они займут 5 или 6 место в мире по объемам добычи и по капитализации. Таким образом, будет возможность объединить качественную ресурсную базу Polyus Gold и профессиональный коллектив менеджеров Polymetal Int.
На данный момент, Polyus Gold – крупнейший производитель золота в России, в то время как Polymetal по этому показателю занимает четвертое место, а первое – по серебру. Аналитик инвестиционной компании "Алемар" Виталий Домнич также считает, что объединившись, компании займут в мировом рейтинге шестое место.
Слияние будет оправданным, если Polyus получит листинг на Лондонской фондовой бирже (LSE), а объединенная компания произведет более 2,5 млн унций в 2012 году, капитализация превысит 16 млрд долларов, запасы – 95 млн унций. Капитальные затраты Polyus на строительство Наталки при этом могут превысить 1 млрд долларов, - отмечает аналитик ФК "Открытие" Роберт Мантсе, но все же считает, что на данном этапе вероятность слияния мала и нет гарантий, что российское правительство одобрит подобную сделку.
Несмотря на то, что слияние – прямой путь для Polyus Gold к листингу на LSE, все же подобные сделки для начала должны быть одобрены ФАС, - говорит аналитик "Уралсиба" Валентина Богомолова. Слияние – это также первые шаги на пути объединения с крупной международной компанией, как и планировал ранее акционер Polyus Gold Михаил Прохоров.
Планы Прохорова будет сложно воплотить в жизнь, потому что российские регуляторы пока не дали разрешения на регистрацию в Лондоне. По мнению аналитиков "Тройки Диалог", он скорее согласится на слияние с Poplymetal, в результате чего просто станет миноритарным акционером объединенной компании.
Ленар Хафизов, аналитик "Прайм Марк", к новостям о возможном слиянии относится скептически, так как не видит никакой выгоды ни для Polyus Gold, ни для Polymetal Int. "У Polyus нет причин для слияния, так как Polymetal не сделает компанию сильнее в финансовом плане, - считает он. – Более того, Polymetal не такая крупная компания и вряд ли сможет внести полноценный вклад в такой крупный проект, как Наталка". По мнению Хафизова, слияние с Polymetal только отсрочит объединение с международным игроком, что для Polyus предпочтительнее, а листинг на LSE – это всего лишь дело времени.
Капитализация Polymetal Int сегодня сопоставима по размеру с Polyus Gold, несмотря на огромную разницу в размере бизнеса. "Таким образом, вряд ли акционеры Polymetal Int стремятся к объединению с компанией, у которой низкая капитализация", - считает Хафизов.
"Очень сложно оценить вероятность слияния, - говорит Валентина Богомолова из "Уралсиба". – Если переговоры существуют, то они на очень ранней стадии, поэтому объединение не произойдет в ближайшем будущем".
Аналогичная точка зрения представлена в обзоре инвестиционной компании "Атон". "Даже если переговоры между акционерами ведутся, еще слишком рано говорить об их результатах, - отмечают аналитики. – Слияние не принесет необходимой операционной синергии, так как активы компаний расположены в разных частях страны".
Единственна выгода потенциального слияния – создание компании, которая займет более значительные позиции в индексе FTSE-100 и тем самым привлечет интерес инвесторов. "Polymetal получил регистрацию в Лондоне и вошел в FTSE-100, эти факторы помогут повысить стоимость компании относительно Polyus Gold во время слияния", - считают аналитики.
Возможно, кто-то из акционеров решил вывести средства из компании во время сделки, - отмечает Богомолова из "Уралсиба". Наиболее вероятный кандидат на продажу доли в Polyus Gold – Сулейман Керимов, известный более как финансовый инвестор, нежели стратегический.
До 2008 года Керимов был крупным акционером Polymetal Int, а сейчас владеет большой долей в Polyus Gold, поэтому он может являться инициатором слияния, - считают аналитики "Тройки Диалог". В 2008 году Керимов продал свою долю в Polymetal группе ИСТ Александра Несиса, но сейчас они являются партнерами по бизнесу, так как в 2010 году совместно купили пакет акций в компании "Уралкалий".
