Итоги 2014 — помогла девальвация
- 20 апреля 2015
- /
- Вестник золотопромышленника, 14 апреля 2015 года
Первые итоги новых макроэкономических условий снижения цен на сырье, укрепления доллара и девальвации валют развивающихся стран показали, что российские золотодобытчики пока от этих изменений в плюсе.
EBITDA и операционный денежный поток Polyus Gold, Polymetal, Nordgold по итогам 2014 года в сравнении с 2013 годом выросли. Как оказалось, падение мировых цен на золото в долларах более чем компенсировано снижением курса рубля, благодаря которому компании снизили себестоимость. Положительной динамике также помогает рост производства, который происходит в основном за счет инвестиций прошлых лет.
Несмотря на падение цен, российские компании избежали существенных списаний активов — даже Polyus Gold не пришлось списывать приостановленную Наталку в Магаданской области.
Как и международные коллеги, российские производители сократили инвестиции, но не отказываются от роста — Polymetal приобрел проект Кызыл в Казахстане, а Polyus Gold подал заявку на участие в конкурсе на освоение месторождения Джеруй в Киргизии.
Канадская Kinross Gold, хотя и имеет в портфеле крупный российский актив, не показывает сравнимого с российскими компаниями роста. На Kinross давят политические риски — инвесторы опасаются, что из-за ситуации вокруг Украины компания лишится не только крупного, но и одного из своих самых прибыльных месторождений. Роль Купола в портфеле Kinross повысилась в 2014 году после списания других активов на 932 млн долларов, в основном Чирано (Chirano) в Гане и Тасиаст (Tasiast) в Мавритании.
Мировые мэйджоры чувствуют себя не так хорошо, как российские компании. Массированные инвестиции последних лет и политика роста любой ценой привела лидеров отрасли к большой долговой нагрузке, высокой себестоимости на ряде месторождений, географической рассредоточенности по миру, недостаточной управляемости и эффективности. После многомиллиардных списаний, целый ряд компаний во главе с Barrick Gold объявили о политике повышения эффективности, продаже непрофильных активов и месторождений с высокой себестоимостью добычи.
Стратегия «Назад в будущее» компании Barrick направлена на сокращение головного офиса, децентрализации и большей независимости операционных «дочек», стимулирования менеджмента участием в акционерном капитале и повышении доли долгосрочного вознаграждения. Еще один фокус компании — свободный денежный поток и окупаемость инвестиций, по которым внутренняя норма доходности установлена в 15%. Третий пункт программы — снижение долга. Крупные проекты в стадии строительства — Паскуа-Лама (Pascua Lama) и Серро-Касале (Cerro Casale) в Чили, Донлин-Крик (Donlin Creek) на Аляске — компания осторожно называет платформой для роста в условиях более высоких цен на золото. Сейчас же активность на них сведена к минимуму, лишь для поддержания жизни.
Пока благие планы Barrick (как и южноафриканской Gold Fields) инвесторы не оценили, увидев повышение вознаграждений для менеджмента еще до реализации завяленных мер. Нет доверия и компетенции менеджмента — прецедентом стал иск инвесторов к Barrick по поводу намеренного введения в заблуждение инвестиционного сообщества «низкозатратным» чилийским проектом Паскуа-Лама, временно замороженным.
Динамика производства золота, тысячи унций:
| 2013 | 2014 | изм в % | |
| Barrick Gold Corp | 7 166 | 6 249 | -13 |
| Newmont Mining Corp | 5 065 | 4 845 | -4 |
| Kinross Gold Corp | 4 105 | 4 436 | 8 |
| Goldcorp Inc | 2 667 | 2 871 | 8 |
| Anglogold Ashanti | 2 659 | 2 739 | 3 |
| Gold Fields Ltd | 2 022 | 2 219 | 10 |
| Polyus Gold | 924 | 985 | 7 |
| Nordgold | 1 652 | 1 696 | 3 |
| Polymetal | 1 282 | 1 430 | 12 |
Совокупные денежные расходы, включающие поддерживающие капвложения и административные расходы (AISC), долл/унция:
| компания | 2013 | 2014 | изм в % |
|---|---|---|---|
| Barrick Gold Corp | 915 | 864 | -6 |
| Newmont Mining Corp | 1 113 | 1 002 | -10 |
| Kinross Gold Corp | 1 082 | 973 | -10 |
| Goldcorp Inc | 1 031 | 949 | -8 |
| Anglogold Ashanti | 1 174 | 1 026 | -13 |
| Gold Fields Ltd | 1 202 | 1 053 | -12 |
| Polyus Gold | 1 002 | 825 | -18 |
| Nordgold | 1 013 | 887 | -12 |
| Polymetal | 1 086 | 893 | -18 |
EBITDA, скорректированная на списания активов, млн долларов:
| 2013 | 2014 | изм в % | |
|---|---|---|---|
| Barrick Gold Corp | 5 026 | 3 811 | -24 |
| Newmont Mining Corp | 2 324 | 2 125 | -9 |
| Kinross Gold Corp | 1 363 | 1 099 | -19 |
| Goldcorp Inc | 994 | 1 225 | +23 |
| Anglogold Ashanti | 1 667 | 1 665 | 0 |
| Gold Fields Ltd | 1 058 | 1 013 | -4 |
| Polyus Gold | 910 | 1 011 | +11 |
| Nordgold | 394 | 487 | +24 |
| Polymetal | 598 | 685 | +15 |
Операционный денежный поток, млн долларов:
| компания | 2013 | 2014 | изм в % |
|---|---|---|---|
| Barrick Gold Corp | 4 359 | 2 296 | -47 |
| Newmont Mining Corp | 1 561 | 1 451 | -7 |
| Kinross Gold Corp | 1 150 | 977 | -15 |
| Goldcorp Inc | 955 | 1 014 | +6 |
| Anglogold Ashanti | 1 246 | 1 220 | -2 |
| Gold Fields Ltd | 529 | 849 | +60 |
| Polyus Gold | 422 | 809 | +92 |
| Nordgold | 311 | 329 | +6 |
| Polymetal | 462 | 515 |
Капитальные вложения, млн долларов:
| компания | 2013 | 2014 | изм в % |
|---|---|---|---|
| Barrick Gold Corp | 5 375 | 2 264 | -58 |
| Newmont Mining Corp | 1 900 | 1 110 | -42 |
| Kinross Gold Corp | 1 262 | 632 | -50 |
| Goldcorp Inc | 2 296 | 2 126 | -7 |
| Anglogold Ashanti | 1 993 | 1 209 | -39 |
| Gold Fields Ltd | 739 | 609 | -18 |
| Polyus Gold | 1 440 | 525 | -64 |
| Nordgold | 238 | 158 | -34 |
| Polymetal | 319 | 210 | -34 |
